Tegnap első ízben láthattuk 10,000 Ft felett a MOL részvények árfolyamát, s a kurzus ma is folytatja a növekedést. Alábbi írásunkban azt tekintjük át, hogy mit mutatnak ilyen magas árszintnél a technikai elemzési eszközök.
Kissé rendhagyó technikai elemzésünkben a magyar piac 4 blue-chip részvényét tekintjük át - miután a BUX napok óta történelmi magasságokban áll, stabilan 12,000 pont felett. Az egyes papírok esetében azonban csak azokat a technikai indikátorokat hívjuk segítségül, melyek véleményünk szerint a legjobban mutatják az adott részvény mozgását.
Az idei év részvénypiaci rallyjában meglehetősen háttérbe szorultak a Matáv papírjai, melyek egy jól meghatározható sávban mozognak már évek óta. Ebben a range-ben érdemes lehet meglovagolni a részvényeket, természetesen a be- és kilépési pontok egyáltalán nem mellékesek. Ez utóbbiban kíván segítséget nyújtani alábbi technikai elemzésünk.
Két hazai blue-chip részvény is kulcsszinten áll, s akár a mai, vagy az elkövetkező napokon dőlhet el, hogy indul-e újabb rally, tehát érdemes-e beszállni ezekbe a papírokba. Amint az a cikk címéből is kiderül: a MOL-ről és a Richterről van szó, nézzük tehát, hogy mit mutat a technikai elemzés eszköztára ezeknek a papíroknak az esetében.
A tegnapi napon - történetében első ízben - csak 8,000 Ft felett születtek kötések a MOL részvényeire. Ma ugyan kisebb korrekció mutatkozik a nyitást követő percekben, a technikai elemzés eszköztára azonban kedvező képet mutat. Alábbi írásunkban elsősorban a grafikonoknak szánjuk a főszerepet, ami - beszédes chartok lévén - várhatóan nem okoznak gondot a megértésben Olvasóinknak.
Medgyessy is megmondta: bika tőzsde van. Mi sem mutatja ezt jobban, mint hogy történelmi csúcson áll a BUX index, és soha nem látott magasságokban tartózkodik az OTP - és péntek óta a MOL is. Érdemes-e még venni a két legjobban teljesítő blue-chip-ből, vagy most már inkább short-olni érdemes?
Sem a technikai elemzés, sem pedig a fundamentális elemzés nem vezet sikerre a Random Walk elmélete szerint, mely azt állítja, hogy a részvény árfolyamok csupán véletlenszerű bolyongást mutatnak, így minden árfolyam előrejelzésre irányuló szándék hiábavaló.
Az elmúlt másfél évben a Richter árfolyama szinte folyamatos emelkedés mellett megduplázta értékét. Az egyébként kiváló negyedik negyedéves eredmények publikálását követő meglepően óvatos menedzsment előrejelzések és az Egis újbóli befektetői középpontba kerülése nyomán azonban komoly intézményi eladások indultak a Richter piacán, melynek nyomán a Richter árfolyama kevesebb mint egy hónap alatt több mint 15%-ot zuhant.
A Richter árfolyam mozgását nyomon követők megtapasztalhatták már sokszor, hogy az árfolyam jellemzően másfél-két éves periódusokban liftezik a 20 ezer Ft feletti és a 10 ezer Ft-ot közelítő árfolyam tartományban. A másfél éves "aranykor" után újabb szűk esztendő következne? Bár fundamentális oldalról mi nem osztjuk a pesszimista véleményeket, úgy gondoltuk azonban, hogy a tegnapi árfolyam szakadás után ideje megnézni, mit mondanak a technikai mutatók: meddig eshet még a Richter árfolyama?
Itt a vége ennek az 1999 óta tartó cikksorozatnak. Nekrológ helyett nézzük, hogy mit mutat az amerikai piac itt és most, 2004 februárjában. Tart ez az öregecske középtávú emelkedő trend, de szép csöndben folytatódik a megkezdődött szétválás: a konzervatív Dow, NYSE még új csúcsot ütött a héten, a spekulatívabb Nasdaq viszont nem ment új csúcsra a többi index társaságában. A techben hetek óta folyamatosan zajlik a disztribúció, az intézmények gőzerővel pakolják kifelé az agresszív növekvő szegmenseket.
A nagy forgalmú eladói napokkal tarkított korrekció után az indexek megindultak a januári csúcsok felé, de nem mind járt sikerrel. NYSE, S&P500, Dow új csúcsokra mentek, viszont a Nasdaq Composite, Nasdaq100, Russel2000, tehát a tech és úgy általában a kis kapitalizációjú részvények - azaz pont az emelkedés eddigi spekulatívabb vezetői - csak alacsonyabb csúcsokig jutottak el. A négy nagy disztribúciós nap pofonjaiból nem igazán tudott magához térni a Nasdaq. Az intézmények által űzött csereberélős játék tehát most így áll: nem kell a spekulatív, a nagy volatilitással rendelkező, s helyette inkább komótosabb, defenzívebb, lassabban mozgó területeket vesznek: pénzügy, energia, egészségügy.
A múlt héten 4 év után először ismét határozottan áttörte a 10,000 pontos lélektani határt a BUX, a történelmi csúcsot azonban egyelőre nem sikerült megdönteni: a barométer 10,280 ponton fordult, és megindult lefelé. A technikai elemzés eszköztára szerint a korrekció folytatódhat az elkövetkező napokban-hetekben, komolyabb aggodalomra azonban egyelőre semmi jel nem utal.
A korrekció 2003 régi globális vezetőiben, a fejlődő piacokon (Kína, India, Brazília) és a nyersanyag-szektorokban kezdődött el, s január utolsó hetében átterjedt az amerikai piac egészére. Nagy disztribúciós napokkal indult meg, tehát nem könnyed és egészséges, ahogy optimális volna, de egyelőre nem fenyegeti a trendet: ahhoz alacsonyabb csúcsot/mélyebb mélypontot is kellene látni az indexeken, s eközben kifulladást az új, 2004 elején elindult vezetőkben. Ezek az új vezető szektorok, a távközési felszerelések gyártói és a hálózatépítők néhány egyedi kivételtől eltekintve egyelőre jól viselkednek az index-korrekció alatt. Nem ezek a szektorok a gyengék, hanem azok, amelyekben sok alacsonyabb csúcsról eső, tehát potenciálisan tetőző részvény van: kiskereskedelem, félvezetőgyártók, illetve az eszméletlen rondán beszakadt szállítás.
A technikai elemzés egyik legalapvetőbb és legismertebb elmélete Elliott hullámelmélete, melyben nem csak a Fibonacci számok, hanem a Dow teória is visszaköszön. Elliott szerint a pénzügyi piacok nem kaotikus mozgást, hanem egy bizonyos ciklikusságot mutatnak, mely elsősorban az emberi érzelmeknek és reakcióknak köszönhető. Ezeknek a hatásoknak az eredményeként igencsak hasonló mozgások fedezhetőek fel a különböző piacok esetében.
Emelkedés, oldalazás, emelkedés: egyelőre ilyen mintázattal írható le a január elején felfelé kitört vezetők (főleg: távközlési eszközök gyártói, hálózatépítők) viselkedése. Sose lesz korrekció? Biztos lesz, és az is biztos, hogy minden nappal egyre közelebb van és minél később jön, annál durvább lesz, ráadásul az ilyen karakterű emelkedés könnyen torkollhat végül nagy forgalmú vételi pánikba is, de a legerősebb részvények egyelőre korrekció helyett oldalazással konszolidálják ki magukból a rövidtávú túlvettséget, és aztán trendelnek tovább. Pár korábban vezető szegmensben azonban komolyabb korrekció indult az igen nagy emelkedés után, ezek a fejlődő piacok (Kína, India, Brazília) és a nyersanyag-kapcsolt szektorok (pl.: bányászat, acélipar). Hogy időben és térben mekkora korrekció jön, az majd kiderül, a lehet akár hosszabb is, mindenesetre nem várható, hogy úgy felülteljesítenek a közeljövőben, ahogy 2003 nyarától mostanáig.
2004 első hete új fejezetet nyitott abban a rotációs játékban, amit a tengerentúli alapkezelők űznek a rájuk bízott nagy összegekkel - s talán egész 2004-re a szektorok közti gyors intézményi ugrabugrálás lesz leginkább jellemző. Az első hét benyomása alapján mostani favoritjuk a 2003-ban hanyagolt, eddig lemaradó távközlés és azon belül főleg a távközlési felszerelések gyártói meg a hálózatépítők (ezekben sok kitörés van hosszabb bázisokból), illetve az elmúlt év utolsó hónapjában már erőre kapott energia. Továbbra is feltűnően hanyagolják, sőt adják a kamatkapcsolt szektorokat (építőipar, jelzáloghitelezés, áttételesen kiskereskedelem), s új jelenség, hogy az első napokban egyáltalán nem vették a nagy ciklikus papírokat, ez alapján a hét héten át zsinórban emelkedő és ellenállásnál, a 2002-es csúcsnál lévő Dow-ban (NYSE-ben, s talán az S&P500-ban is) megnőtt a korrekció esélye. Ha a most felfelé kitört telekom-vezetők jól tartanák magukat egy index-korrekció alatt, az pozitívum volna a piac egészére, ha csomó kitörés behalna, az nagy negatívum. Tehát érdemes kiemelt figyelemmel követni a vezetőket, a Nasdaq kitörés milyenségét ők határozzák meg.
Nehéz okosat vagy újat mondani a mostani piaci helyzetről, legalábbis nekem nem megy, bárhogy igyekszem. Miért nehéz fogást találni a piacon? Ad1, az indexek úgy közép- ahogy rövidtávon emelkedő trendben vannak. Erről nem lehet vita. Ad2, immár 10 hónap telt el a follow through óta úgy, hogy nem volt komolyabb korrekció. Erről se lehet vita. A piac belsejét tekintve a fő kérdés szerintem az, hogy az október közepe óta alig-alig emelkedő, tehát lemaradóvá vált Nasdaq Composite mihez kezd itt 2000 pont fölött: jön-e az index-kitörésből felfelé folytatás vagy sem. Egy új emelkedő szakasz születését látjuk, vagy ez az egyelőre forgalom nélküli kitörés csak egy beültetés az eddig elmaradt mélyebb korrekció előtt?
Egy idősebb és régóta komolyabb korrekció nélkül tartó emelkedő trend elgyengültére utaló egyik legkorábbi jelzés, amikor az addig töretlenül a trend irányában mozgó árfolyam kitör egy bázisból vagy konszolidációból, de növekvő forgalommal visszatér az elhagyott területre, behal a kitörés. Ez a jelenség arról beszél, hogy a részvény nem tud az eddig jellemző minta szerint tovább emelkedni, a viselkedése megváltozott, hiszen a vevők még át tudták vinni az árfolyamot az ellenálláson, de már nem tudták fölötte is tartani. Ezt láttuk a héten a március óta komolyabb korrekció nélkül emelkedő Richterben, amikor növekvő forgalommal visszahullott 25500 alá, tehát az induláskor jónak látszó kitörés durván behalt. A megváltozott viselkedés alapján rövidtávon nem valószínű, hogy a részvény egy rallyban új csúcsra tud menni, középtávon pedig elképzelhető, hogy ez a behalás egy mélyebb és időben hosszabb korrekció kezdete.
Vajon jó vételi lehetőséget jelentenek-e az OTP részvényei az elmúlt hetek csaknem 15%-os árfolyam csökkenését követően? A részvények novemberben - a harmadik negyedéves gyorsjelentés közzététele után - még történelmi csúcsot döntöttek, ezt követően azonban zuhanásnak indultak, melyben szerepet játszottak a forinttal kapcsolatos aggodalmak is. Alábbi írásunkban a technikai elemzés eszköztárának segítségével próbáljuk megítélni a papírokat.
A tengerentúlon sem a bikák, sem a medvék nem lehetnek igazán elégedettek. A bikákat erős kétellyel kell eltöltse, hogy a piac a jó hírek csimborasszójára sem képes igazi elánnal emelkedni, a jó hangulatot biztosító marginális új index-csúcsok vannak, de az egész egy vánszorgás, semmi momentum, a piac szívét jelentő tech kifejezetten alulteljesítő, hiszen például a Nasdaq100 nem ment új csúcsra, amikor a többi index igen, s akadnak tempósan hulló vezető részvények. A medvék hiába fenik a fogukat ilyen impotens akció láttán, a főbb indexekben azért tart ez a lelassult, sávszerű emelkedő trend, a héten is új csúcsra ment majd minden index, és amíg nem látni egyértelmű trendfordulót és momentumot lefelé, addig nem lehetnek biztosak benne, hogy ennek a vánszorgásnak nem épp felfelé begyorsulás vet véget, ami a legutolsó vevőket is beüteti a vételbe, a korai medvéket meg lemészárolja - és csak aztán jön az esés. A legfőbb jellemző a rotáció: az intézmények hanyagolják a nagy relatív erővel rendelkező, agresszív növekvő szektorokat, s folytatódik a gyatra relatív erővel rendelkező defenzívekbe való átvándorolás. Hogy miért választják a védekező állást, amikor a hírek frontján minden nagyon szép, minden nagyon jó? Teljesen mindegy az ok, hiszen tudjuk, hogy először sosem a hírek romlanak el, hanem a piac viselkedése változik meg.
Ismét a világ legjobbjai közé kerültek a magyar ingatlanfejlesztések.
Egész nyáron erre érdemes számítani.
Cikkünk folyamatosan frissül.
Meg is dicsérte a magyar miniszterelnök béketurnéját.
Igyekezett oltani a tüzet az amerikai elnök.
Az újjáépítési támogatások kiutalását leginkább nem a fegyveres konfliktus miatt halogatják.
Az ipar, a kiskereskedelem és a külkereskedelem sem alakult szépen.
Vezetéstechnikai szakértőt kérdeztünk.
Egri Gábort, a Független Benzinkutak Szövetségének elnökét kérdeztük.
